CLAVES

La 'maquinita' hace horas extras

Imprimir moneda a destajo es una consecuencia de la crisis en USA y Europa pero ¿por qué ocurriría en la Argentina si va todo bien?


AGENCIA/CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). Un tema de 2012 será, sin duda, el de la evolución del nivel de las reservas.
 
El control de cambios es consecuencia de la evolución negativa de las reservas.
 
Al 31 de diciembre de 2010, las reservas en el Banco Central llegaban a US$ 52.190 millones, y a fin de 2011 cerraron en US$ 46.376 millones.
 
Y si no cayeron más fue porque el Banco Central contrató swaps (préstamos), con bancos internacionales por US$ 3.400 millones.
 
Nunca antes había ocurrido, desde 2003, que el Banco Central perdiera reservas en el consolidado de su balance anual, sin tan siquiera haber pagado al Club de París o los pasivos con los bonistas 'hold-out'.
 
Sí se pagaron vencimientos de la deuda pública en dólares: US$ 7.400 millones.
 
En 2012, los pagos de deuda rondan los US$ 7.500 millones / US$ 8.000 millones, y se seguirán cancelando seguramente con reservas, situación que impone el racionamiento cambiario.
 
Y que para que no resulte aún más rígido precisa de una buena cosecha.
 
Ese es un condicionante del nivel de actividad 2012.
 
El BCRA terminó 2011 emitiendo una enorme cantidad de moneda para bajar la tasa de interés y para financiar al Fisco. En noviembre pasado emitió casi $ 13.000 millones. En diciembre, $ 22.000 millones: $ 12.000 millones para financiar al Fisco y también porque el Banco Central compró dólares pagando con pesos que emitió. En cualquier caso, en 1 mes emitió por el 11% de la base monetaria.
 
Pero, pese a la abundancia de pesos, las tasas de interés siguen elevadísimas. Las tasas reales no se pueden conocer con exactitud porque hay un debate acerca de la tasa de inflación.
 
Pero las tasas nominales, decididamente son elevadas pese a la abundancia de pesos emitidos por Casa de Moneda y Ciccone, a pedido del Banco Central.
 
Esto permite una conclusión: la 'maquinita' que fue evidente a fines de 2011, es una característica del ejercicio en curso porque los motivos de su puesta en funcionamiento a destajo, permanecen aún cuando se intenten reducir la erogación de subsidios diversos.