ECONOMÍA

La Gran Bicicleta del 14% anual en dólares

 El triunfo de Cristina Fernández asoma indiscutible pero también un abanico de problemas por delante que los argentinos creen que ella podrá despejar (similar decisión de sufragio tuvieron en 1995 a favor de Carlos Menem/Domingo Cavallo). Al igual que aquella vez, hay restricciones al respecto porque, en nombre de la heterodoxia, en la Administración Cristina abunda la incoherencia. Aqui un ejemplo en la newsletter de Massot & Monteverde.

CIUDAD DE BUENOS AIRES (InC). El BCRA financia la corrida que a la vez intenta detener. 

• Las tasas se encuentran en el nivel más alto de los últimos dos años; por los depósitos a plazo fijo mayoristas, los bancos ya pagan más de 20% anual.

• La suba ha llevado a que buena parte de los depósitos a plazo fijo no esté cubierta por el sistema de garantía de los depósitos.

• Para ser alcanzado por la garantía, la tasa no puede superar 12,5% anual para colocaciones por hasta 59 días de plazo, y 13% para 60 días o más.

• El sistema de garantía asegura por hasta $ 120.000 los depósitos bancarios —cuenta corriente, caja de ahorros o a plazo fijo— constituidos en pesos o en moneda extranjera que no superen esas tasas de referencia.

• Con el objeto de bajar las tasas, el Banco Central realizó el lunes 17/10 la mayor intervención de los últimos años al rescatar $ 600 millones en LEBACs.

• De esta forma, lleva inyectados $ 1.500 millones desde la semana pasada.

• La mayor parte de las LEBAC está en manos del Banco Nación y otras entidades públicas.

• Paralelamente, vendió US$ 100 millones en contratos a futuro y redujo las tasas implícitas.

• Y en el mercado spot, tuvo que salir a vender y perdió reservas por US$ 216 millones.

• El Banco Nación, por su parte, otorgará préstamos interbancarios a 30 días.

• La autoridad monetaria parece, así, estar dispuesta a financiar la fuga hacia el dólar: no sólo lo entrega a un precio casi fijo sino que además provee la liquidez para que el mercado se lo lleve.

• La demanda no tardó en responder a la medida y el martes 18/10 el BCRA debió desprenderse de US$ 180 millones en el mercado de contado.

• El freno a las tasas de interés busca impedir que se encarezca el crédito y se contraiga la actividad.

• Sin embargo, dada la escasa participación del crédito en la economía, la suba de tasas tiene en la Argentina un efecto modesto en la actividad.

• Pero contener la suba del costo del dinero en un contexto de fuga de capitales constituye un subsidio a la corrida.

• Ningún banco central puede pretender controlar dos variables al mismo tiempo;

> o se dedica a detener la fuga hacia el dólar (y deja subir las tasas, encareciéndole a los compradores el costo de dolarizarse)

> o se dedica a mantener bajas las tasas (dándole así liquidez en pesos a un mercado que demanda dólares).

• Los esfuerzos por detener la suba de tasas, además de ser incoherentes con el objetivo de detener la demanda de dólares, chocan con el accionar de la ANSeS.

• El organismo previsional estuvo retirando depósitos en dólares para venderlos y así contener la suba del billete y también depósitos en pesos para fondear al Nación.

• Ahora la ANSeS le ha prometido a los bancos que, a partir de las elecciones, renovará sus plazos fijos.

• Para satisfacer la demanda de divisas, la semana pasada el BCRA contó con la ayuda de un incremento en las liquidaciones de los exportadores.

• Los negocios especulativos a que da lugar la operatoria del BCRA son cada vez más rentables.

Vendiendo dólares al contado, colocando los pesos resultantes a plazo fijo y recomprando las divisas a futuro se puede obtener un rendimiento de 14% anual en dólares.